来源：华尔街见闻信德
6月3日，小米在投资者日活动中传递了一系列令市场振奋的消息。
据追风交易台消息，德意志银行在最新研报中总结了小米投资者日的最大亮点，包括强劲的全年业绩指引、汽车业务盈利时点、汽车出海计划，以及芯片自研进展等。
德银维持小米“买入”评级，12个月目标价75港元，较当前51.6港元的股价仍有45%的上涨空间。
全年营收与利润均指向高增长
小米给出了颇为乐观的2025年全年业绩指引。公司预计全年营收将同比增长超过30%，非国际财务报告准则调整后净利润更是有望实现超过40%的同比增长。
这一指引的关键支撑来自多个业务板块的协同发力。据德银，智能手机业务方面，小米预计全年平均售价（ASP）将同比提升3-5%，毛利率维持在12-12.5%的水平。AIoT业务同样表现强劲，预计全年营收同比增长超过30%，毛利率将扩张2.0-2.5个百分点。
目标海外营收翻倍：高端机销量翻倍、AIoT三年三倍增长
除了德银提供的上述预测，瑞银也在投资者日后进一步强调了小米智能手机与AIoT板块的增长潜力。小米国际业务部总裁曾学忠指出，海外市场的增长将是小米未来营收倍增的核心驱动力。公司目标是通过高端智能手机销量翻倍与AIoT收入增长三倍信德，来实现海外收入翻倍。
在智能手机方面，小米管理层表示，目前全球格局已基本定型，由苹果、三星与小米三足鼎立。2024年，小米在中国新增了1300万净流入用户，其在4000-6000元价格段的市占率已提升至约17%，增长来自对其他国产品牌份额的替代。同时，小米在非洲市场的活跃设备同比增长超过30%，显示其在新兴市场扩张上依然强劲。
合伙人兼集团总裁卢伟冰指出，小米智能手机的全球装机量到2026年有望突破2亿台；首席财务官林世伟则预计，小米即便维持年出货1.8亿台的规模，也有望实现市场份额提升1个百分点、ASP增长3-5%、毛利率保持在12.0-12.5%区间的稳健增长。
AIoT方面，小米正推动生态融合与家电智能化转型，强化“人 × 汽车 × 家庭”一体化生态。2025年，小米将启动东南亚与欧洲的家电业务拓展，并计划依托AI技术、用户粘性、新零售模式及集团资源，在三年内实现AIoT收入三倍增长。同时，AIoT产品线将坚持技术领先、设计优质与打造“杀手级产品”的策略，进一步夯实其生态竞争力。
电动车Q3迎盈利拐点，全年销量有望超预期
最引人注目的无疑是智能电动车业务的盈利时点预期。小米称智能电动车业务有望从2025年第三季度开始实现盈利，这与德银此前的预期一致。
德银预计，小米“智能电动汽车”业务将在2025年第二季度出现6900万元人民币的净亏损，随后在第三季度和第四季度分别实现4亿元人民币和26.3亿元人民币的净利润。
德银认为，小米电动车业务盈利能力的改善主要源于两大因素：规模效应的释放和产品结构的优化。
从产能规划看，德意志银行预计小米2025年第二、三、四季度的交付量将分别达到8.66万辆、10万辆和13.75万辆，全年交付量有望达到40万辆，超过公司此前35万辆的指引。小米计划在第三季度启动第二工厂，这将为下半年10-15万辆的销量提供产能支撑。
产品矩阵方面，高毛利的SU7 Ultra和即将在7月发布的YU7 SUV将逐步提升产品组合的盈利水平。德意志银行预计YU7在第三、四季度将分别贡献2.5万辆和7.5万辆的销量。
基于上述因素，该行预计小米智能电动车业务的毛利率将从第一季度的23.2%逐步提升至第二、三、四季度的24%、25%和25.8%，全年毛利率有望达到24.7%。
小米汽车2027年进军海外
更具野心的是小米的全球化布局。公司计划从2027年开始在海外市场销售智能电动车，并为此大举扩张线下零售网络。小米海外Mi store门店数量将从2025年的约500家扩张至2026年的3000家，并在五年内（2030年）达到1万家的规模。
德银认为，海外“小米之家”门店的增长将支持小米智能电动汽车业务的海外扩张。
芯片自研加速推进，将开始生产汽车半导体产品
在技术自主可控方面，小米正加速推进汽车半导体的自研进程。继5月发布旗舰级SoC芯片“Xring o1”后，公司表示将很快开始生产汽车半导体产品。
根据2021年制定的十年计划，小米将投入500亿元人民币用于自研芯片开发。截至2025年2月，公司已累计投入135亿元，预计2025年全年研发投入将达到60亿元。小米强调，其在旗舰SoC芯片开发方面积累的技术能力和人才储备，将为汽车半导体等其他芯片品类的开发提供有力支撑。
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责任编辑：凌辰 信德
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